上世纪90年代末，随着互联网泡沫让融资变得既便宜又便捷，任何一个跟着金钱走的人都会变成企业家。即便在企业内部，理想去处也是互联网部门。首席执行官们都不断把钱投向新科技。
几乎毫无先见之明的我离开了互联网行业，进入传统的报纸新闻业。这让我得以从一个绝佳角度，看着我的朋友们和一些前同事变成企业家。他们赚钱与否归结于对时机的把握：在2000年3月之前卖掉企业的人，后来都富得流油。没出手的人，都回到了企业界或咨询行业。只有一个人创建了可持续的互联网业务。
用学术界的话来说，互联网泡沫在没有破灭之前减少或消除了金融摩擦。翻译过来的意思是，希望创业的人无需花费数月向朋友和家人借钱，或填写一个又一个的小企业计划，到头来全都被银行电脑系统拒绝。
2007年破灭的信贷泡沫则不那么极端。这场泡沫集中在债务领域，而非股票，但效果大体一样：它让筹资变得更容易。在这两场泡沫中，投资者都关闭了风险雷达，浪费了无数资金。
但在光景好时，经济表现良好。正如巴塞罗那的国际经济学研究中心(Centre for Research in International Economics)的阿尔韦托•马丁(Alberto Martin)和豪梅•本图拉(Jaume Ventura)指出的那样*，信贷泡沫期间减少金融摩擦，意味着更高效的投资配置，从而促进经济发展。
这基于从未来预支价值，就像金字塔骗局(pyramid scheme)那样。实际上，发财的人们攫取的是未来储蓄的价值。
有趣的是，马丁和本图拉创建了一种政府干预模式，旨在将泡沫期延长，以避免泡沫破裂的痛苦。他们开出的政策处方表明，通过主权债务融资的政府补贴可以为纳税人创造利润，同时保持经济继续发展。
换句话说，某种形式的布什/奥巴马刺激计划是正确之举。在政府债务自身遭遇危机之前，这些政策会一直奏效，就像在欧元区较弱国家发生的那样。
市场反映出延长泡沫计划的成功，但现在的问题是，政府不再延长泡沫，而私营部门也不愿这样做。
对冲基金大幅削减了借款规模，从而减少了提供给金融体系的流动性规模。投行的自营交易柜台（内部对冲基金）已被关闭。旨在控制本世纪前十年过度行为的新规，正促使银行远离风险更高的贷款业务，这再次加大了实体经济中的融资难度。
希腊的违约和美国的紧缩计划——不管是否施行——都表明，政府缺乏继续提供补贴的意愿。
这意味着，泡沫将最终瘪下去。同时，金融摩擦的再次出现将资金从世界上最没有信誉的地区抽走。除了（越来越少的）友好政府之外，希腊可能发现自己很难再借到资金，但就连有偿付能力国家的银行也正因更严格的条件而受到打击。这些代价都被转嫁到了它们的借款者身上。
很多政府仍对施行刺激计划的想法表示欢迎，尽管它们再也直接负担不起。
为了确保政府能够以低廉的成本借款（即所谓的“金融抑制”(financial repression)），相关方面正在做出努力。它们可能不会把钱花在刺激计划方面，但它们花在利息方面的支出越少，它们不得不降息的幅度就越小。
银行必须持有更多政府债券，以帮助降低借款成本。保险公司也正被推向同样的方向。近几年来，养老基金一直在进军债券领域。欧洲政府已宣布严禁利用衍生品押注主权债务。
对政府而言，所有这些举措都确保了金融摩擦维持在低水平。不幸的是，对于想要成为企业家的人（以及我们其他人）而言，现在做什么都不可能推动私营部门的发展。
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